决战华尔街 第117章

不知道我写明白没有。

海莉知道房贷市场会出问题吗？不知道。但海莉在这里解释了她不看好次贷的原因，因为排列组合污染了底层资产池。假设底层资产池是一锅由无数种珍贵食材炖成的鲜汤，那么一粒老鼠屎足够毁掉这锅汤了。

丹在这里代表着对冲基金，他像过去的海莉一样，大胆，勇敢，充满赌博精神。他来找海莉，是因为他不知道海莉给他的东西到底会不会坑他，他一开始觉得自己天纵奇才，看出来市场的漏洞，看了极光给他的合约，才意识到他只是个挑战者，上面还有庄家，他要见海莉是因为害怕海莉出于保护GS的目的，转嫁风险。

海莉看到他，出于对他这种近似于她的欣赏，告诉他手中的cds合约的最终对赌方是谁（某保险公司），这样，丹才会放心买下。

第134章 衍生交易

2006年,华尔街最赚钱的公司是Gordon&Stein，这家投资银行全年向它的员工发放200亿美元薪资，紧随其后的是AG投资、摩根集团和林奇证券。

美国房地产市场正处于前所未有的繁荣巅峰,无论是曼哈顿的豪宅，还是亚利桑那的独栋别墅，价格几乎每个月都在刷新纪录。开发商、建筑商、地产基金以及为他们提供融资的银行,都沉浸在一种近乎狂热的信心中。

这一切，追根溯源,来自美国长达数年的极端宽松货币政策。2001年互联网泡沫破灭与“911”袭击之后，美联储连续降息,将联邦基金利率压至历史低位，并在随后的几年中维持在1%到2%的区间。这让信贷几乎变得唾手可得。

银行和投行利用这一环境,疯狂扩张按揭贷款业务，并将这些贷款打包成证券化产品——从最优质的AAA级债券，到高风险的次级抵押贷款支持证券（SubprimeMBS）。这些产品在全球资本市场被抢购一空，连欧洲和亚洲的养老基金、保险公司都在大举配置。

在这样的背景下，华尔街的奖金池水涨船高,高级合伙人动辄拿到数千万美元的年终分红，中层交易员也能获得足以在曼哈顿买下豪宅的奖金。投行文化达到奢靡的顶点,私人飞机、超级游艇、阿斯彭的滑雪别墅，成为这些精英的标配。

然而,所有的财富与自信，都系于一个共同的前提——房地产价格必须持续上涨。

我们在2006年下半年启动的多轮市场调研显示,次贷市场的还款能力已出现巨大隐患。大量借款人依赖刷爆所有信用卡来维持房贷偿付。若假设每个美国人平均持有五张信用卡，当所有可用信用额度同时枯竭时,信贷资产池将迅速干涸。

截至2006年12月,我们已观察到市场流动性开始显著收紧,部分次贷证券的提前违约率上升至历史高位。鉴于AuroraCapital在全球范围内管理数万亿美元的资金，我们在此向所有投资伙伴发出明确提醒：

1.减少对次贷产品的直接或间接配置；

2.尽快剥离风险资产；

3.提高现金与等价物比例；

4.重新评估房地产与信贷市场的Beta风险敞口。

AuroraCapital将在2007年第一季度进一步调整多资产组合的风险结构，并在必要时采取防御性策略，以确保本金安全与长期收益的平衡。

谨致问候，

AuroraCapitalManagement

2007年1月

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2007年，6月

电话铃声持续不断地在办公室里回荡，刺眼的灯光照在数个显示屏上，红的绿的电子信息素不断跳动。

乔伊辛格敲响玻璃门：“老板。”她站在门口，“美联储致电。”

海莉伸手，接过她递过来的移动电话。

“HaileyKaradzic，请说。”

“我想知道那些该死的东西到底价值多少钱。”桑德史密斯几乎是咬着字问，“而且，为什么从来没有人向我汇报过这个情况。”

他的声音太大，从听筒里喷发而出，乔伊和几名高管在一旁屏住呼吸，谁都不敢发出半点声响。

海莉莉微微靠在椅背上，捏住话筒：“如果您指的是次贷市场的话，我也不知道，谁都不知道华尔街这些金融机构的负债表上有多少债务，事实上从去年末，信贷市场出现问题开始，您就应该关心了，而不是等到联合信诚即将倒闭，才开始询问。”

“你没有和我提到过。”

“这又不是我的责任。”海莉淡淡道，“我不负责监管投行。”

她的态度令人火冒三丈。

仅从这句话，桑德就知道，当然，海莉卡拉季奇早有预料。极光有着华尔街最先进的风险模型，这并不是个秘密。

但她在每个月一次的电话中从未提及此事。

“这个时候还谈责任划分，意义大吗？难道你可以独善其身？别忘了你也在华尔街，海莉，这些投行倒闭你也要承担损失，你应该告诉我。”

“我不知道为什么你们之前对次贷市场一无所觉。”海莉也提高了音量，“你从没试图去勒住你那些银行家朋友的缰绳哪怕一点点。而现在，我的客户，养老基金、主权基金......全都要承受连带损失。”

海莉知道史密斯桑德这个时候也只是想要找个人发泄而已，但她的心情也很不美丽，所以忍不住和桑德史密斯整治了几句。

华尔街七大投行中本就根基最薄弱的联合信诚，正站在崩溃的悬崖边缘。它的账面堆满了风险资产，绝大多数都是层层嵌套、晦涩难懂的次级抵押结构化产品。

问题的关键在于，没有哪家投资银行是独立存在的，联合信诚的倒闭就像多米洛骨牌的第一张牌一样，谁都不知道它倒下后会牵连多少。

越想越气。

“我怎么会知道次贷市场到底有多大。”她冷笑道，“我又不掺和次贷，但你说的没错，我很可能要为次贷市场买单，我手上有两万亿美金，你要眼睁睁看着这些优质资产出事吗？”

桑德：......

她还委屈上了？

几年前的卡拉季奇可不是这样的，她绝对不会这么硬气地反驳他。

她正在成为一位真正的、名副其实的资本家。

不过海莉有一点是对的，她手头的资产都是优质资产，至少她没有跟着那群投资银行家和对冲基金去做房地产的生意。

这些银行家们真的不知道自己在做什么吗？

不可能。

他们之中有一部分一定很清楚自己的行为，总会有一些聪明人，懂得如何避开风险。

为什么卡拉季奇就知道呢？

他深吸一口气，沉声道：“是这样，海莉，我们都不要再谈论那些无关紧要的事情了，有一个更紧急的情况摆在面前。”

“联合信诚，我们得为这家即将倒闭的投资银行找个买家，我想问，你愿不愿意买下它。”

海莉沉默了几秒。

九年前，当ESF破产时，众多银行家们齐聚一堂，大肆嘲讽、贬低着那家可怜的对冲基金，纷纷推托拒绝收购，其中联合信诚的丘奇伊夫林和AG的*加登邓肯态度最为激烈，前者更是直接退出了联合救援，没有花费一分钱来帮助它的合作对象。

巧合的是海莉也曾经是那场救援行动中的关键人物，当时的她并没有过多的话语权，面对银行联盟的诘问只能耐心解释一遍又一遍。

桑德史密斯或许也想到了这里，他掩饰性地咳嗽了两声，劝导她：“海莉，我知道你和丘奇的关系一般，不过联合信诚还算是一笔不错的资产对吗？抛开它那些糟糕的债务来说，这家投资银行还是有可取之处的，它只是被坏债拖累了。”

“价格呢？”海莉问。

“五十美金一股，怎么样？”

“太贵了。”海莉断然道。

“它的股价如今是七十美金/股，这个价格已经很划算了。”

“它就是一堆垃圾，而你要我花至少五十亿买一堆垃圾。”海莉冷笑，“我不会出这笔钱，你可以去找别的收购者，刘易斯或者沃伦诺特。”

“你要不要和丘奇当面谈谈，他想来找你，但你一直不肯见他。”

“不必了。”海莉说，“如果他一定要保持这个价格的话，那么不要浪费我们大家的时间。”

“那你的条件呢。”桑德心累到只想赶紧把联合信诚暴雷这个麻烦解决掉，以至于他也觉得联合信诚的价格太高了，如果可以的话，就是让卡拉季奇一分钱不花吞并这家投行也可以，只要她能为他处理掉这个烂摊子。

“我吗？”海莉在电话这边笑了起来，她没有出声，所以桑德史密斯看不到她的表情。

如果他看到她此时的笑容，准会感到毛骨悚然。

“五美金，怎么样？”

“我恐怕联合信诚董事会绝不会同意你的开价。”桑德说。

“那怎么办？我知道他们报表上有三百多亿烂账，花一分钱我都觉得自己吃亏。”

“如果你不愿意，我只能去问问摩根银行的刘易斯，或者花旗......”

“你去吧。”海莉很无所谓，“他们也不会对垃圾债务感兴趣。”

“那.....”桑德一咬牙，“只要联合信诚董事会同意，随便你花多少钱，这是市场行为，我不干涉。”

他有犹豫过几秒，是否应该开这个口子，但......

形势不等人。

“哈。”海莉短促地笑了一声，“当然，这是应该的，我会叫他们同意的。”

挂断电话后，海莉把伽玛叫过来。

“我们在联合信诚的账户上放了多少钱？”她问。

伽玛想了想：“七十个亿左右。”

“一次性全部取出来，放到Gordon&Stein去。”

“一次性吗？”伽玛一怔，“这可能会造成联合信诚股价暴跌，他们目前情况已经不乐观了。”

“对，这就是我想要的结果。”海莉说。

**

7月，欧洲巴黎银行的三支次贷相关的基金暴雷。

欧洲遇到的问题让全球金融市场都倍加紧张。

华尔街也被分成不同的群体——

为自己前途感到担忧的投资银行家们。

焦虑不安的监管官员们。

投身次贷市场，等着大赚一波或者觉得灾难即将到来的私募基金、对冲基金和保险公司。

还有极光这样不过多涉及次贷市场，却因为体量太大业务太广泛，不得不同样审慎对待当前处境的资本公司。

这种紧要的关头，海莉选择离开美国，去欧洲度假。

她的游艇停在尼斯与摩纳哥之间的卡普费拉半岛，这是一片法国最昂贵的海岸线之一，依然是亚德里安勒克莱尔随行，联合信诚的收购因此被耽搁下来。

“这也太不负责任了。”财长法斯特见到桑德的时候向他抱怨，“世界末日快到了，她却在这个时候出去开游艇派对。”

桑德苦笑。

当年收购ESF期间，沃伦诺特也借口度假避开了交易，海莉卡拉季奇真是有一样学一样，是个名副其实的“好学生”。

哎，再也不会像从前那样可爱了，他眼睁睁看着一个‘单纯’的女孩被吞噬。

到底是财富改变了她，还是因为财富，她终于变成真正的自己？

“你确定卡拉季奇会收购吗？”法斯特问，“据我所知，她从联合信诚拿走了七十亿，她想要逼死这家投行，谁允许她这么做的？桑德？你怎么能允许这种事情发生？”